欧晶科技聚焦单晶硅片配套产品及服务，石英坩埚产能及出货位列行业前三,受益下游需求高景气，2022 年前三季度营收/归母净利分别同比高增 47%尊龙人生就是博登录首页、34%至 9.39、1.55 亿元。

　　量增：光伏高景气带动坩埚需求提升尊龙人生就是博登录首页，N 型放量、内层砂紧缺提升耗量尊龙人生就是博登录首页尊龙人生就是博登录首页。石英坩埚是生产单晶硅片的关键耗材，硅料供给释放后硅片开工率有望提升尊龙人生就是博登录首页，同时 N 型放量提升坩埚耗量尊龙人生就是博登录首页，预计 2022-2024 年坩埚需求 CARG 达 32%。由于石英砂高品质原矿资源稀缺、海外企业扩产意愿低，近年石英砂供给增量有限，预计 2022- 2024 年内层砂存在供需缺口-0.1/-0.5/-0.4 万吨，或导致硅片企业妥协使用低品质坩埚，进一步提升坩埚耗量尊龙人生就是博登录首页。公司 IPO 募资 4.3 亿元用于产能建设及升级尊龙人生就是博登录首页，2023 年坩埚产线 条，尽享行业增长。

　　利升：技术领先+ 锁定内层砂保障品质，有望充分甚至超额传导原材料成本上涨。石英坩埚产品质量直接影响拉晶品质和成本，公司技术领先，强化坩埚平均拉晶寿命 300-350 小时大幅领先行业（200 小时以上），且是为数不多可量产大尺寸坩埚的厂商之一；此外尊龙人生就是博登录首页，公司已与石英砂主要供应商美国西比科国内代理尊龙人生就是博登录首页、石英股份签署战略合作框架至 2024 年底/2026 年底，保障核心原料供应尊龙人生就是博登录首页。考虑到坩埚含税价 1.5 万元对应硅片生产成本占比仅 2.2%尊龙人生就是博登录首页，在进口砂及高品质石英坩埚紧缺的背景下尊龙人生就是博登录首页，公司有望凭借技术领先、原材料供应保障尊龙人生就是博登录首页、产品质量优势充分甚至超额传导原材料成本上涨，预计 2022-2024 年坩埚不含税均价 0.75/1.18/1.26 万元/只，单位毛利呈上升趋势尊龙人生就是博登录首页。

　　多方优势绑定头部客户，拓展新客助力份额提升。公司成立起即通过就近建厂尊龙人生就是博登录首页、多业务协同等优势与 TCL 中环建立了稳定的合作关系尊龙人生就是博登录首页，同时积极拓展新客户，2021 年非中环系坩埚销售占比提升至 24.41%，份额有望持续提升。

　　我们预计公司 2022-2024 年实现归母净利 2.36/4.51/6.61 亿元尊龙人生就是博登录首页，同比增长77%/91%/46%。公司有望凭借技术领先及供应保障实现坩埚产品量利齐升，给予 2023 年 32 倍 PE 估值尊龙人生就是博登录首页尊龙人生就是博登录首页，目标价 105 元/股尊龙人生就是博登录首页尊龙人生就是博登录首页，给予“增持”评级。

　　客户高度集中风险，原材料价格及供应风险尊龙人生就是博登录首页，石英坩埚产品销量下降风险尊龙人生就是博登录首页，产品价格波动风险。